(с) основная ветка форума Авантюриста

К началу второй мировой войны 60% всего мирового запаса золота находилось в США. В июле 1944 г. представители 44 стран собрались в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) в США. Идеологами этой конференции, подготовившими большую часть ее решений, были Джон М. Кейнс (Великобритания, британское казначейство) и Гарри Уайт (министерство финансов США).

В основу новой монетарной системы был положен доллар США, обладавшими огромным золотым запасом, и доллар был единственной валютой, конвертируемой в золото по фиксированному курсу. Привилегированным правом осуществлять конвертирование денег в золото наделялись не частные банки, а только государственное казначейство и центральный банк. Все остальные страны должны были по возможности обеспечивать конвертируемость своей валюты в доллар США, но не обязаны были конвертировать их в золото. Обменный курс между долларом США и золотом устанавливался на уровне 35 долл. за унцию. США гарантировали покупателю золота на мировом рынке продажу слитков золота по цене 35 долл. за унцию. Таким образом, доллар США привязали к золоту, а обменный курс остальных валют к доллару.

В 1945 г. золотое обеспечение доллара было сокращено до 25%, а к 1950 г. в США сконцентрировалось 65% государственных запасов золота. Следовательно, доллар США получил роль основного международного резервного актива, практически приравниваемого к золоту. В результате этого США стали лидером в сфере валютно-финансовых отношений.

На конференции была достигнута договоренность о формировании системы регулируемых связанных валютных курсов и были созданы Международный валютный фонд (МВФ), призванный сделать новую валютную систему реальной и дееспособной, Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

В Бретон-Вудсе страны - участницы конференции пришли к общему выводу, что послевоенная валютная система должна была обеспечить всеобщую стабильность валютных курсов, при которой можно было избежать девальваций. Для этого, сохраняя традиции золотого стандарта, каждая страна - член МВФ была обязана установить золотое (или долларовое) содержание своей денежной единицы, тем самым определяя валютный паритет между своей валютой и валютами всех других стран - участниц. Каждая страна была обязана сохранять курс своей валюты относительно другой валюты неизменным.

Бреттон-Вудская система предложила своеобразную методу фиксации обменных валютных курсов. Паритетные обменные курсы валюты устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долл. за одну тройную унцию (28,3 грамма). Кроме того, сводились до минимума отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов - 1% в каждую сторону.

читать дальшеПри угрозе повышения стоимости валюты сверх установленного процента Центральный комиссионный банк должен был реализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос на нее. При понижении стоимости валюты ниже критической стоимости Центральный банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной валюте (в долларах США), чтобы поглотить избыточное количество своей валюты на внешних валютных рынках.

Предполагалось, что паритетные обменные курсы валют будут устанавливаться исходя из реальных равновесных уровней, отражающих эквивалентность покупательной силы различных валют на долгосрочных временных интервалах. Правительства стран могли скорректировать саму основу обменного курса валюты своей страны - установить новый паритетный обменный курс для своей валюты. Сделать это предусматривалось двумя путями: моментально заявить о введении нового паритетного обменного курса своей валюты, более низкого или более высокого, или объявить о временном переходе своей валюты на "плавающий" курс, повышение или понижение которого будет определяться условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках. В последнем случае подразумевалось, что по достижении новых условий равновесия "плавающего" курса правительство объявит о переходе на новый паритетный обменный курс своей валюты (это характерно было для Канады).

МВФ периодически проводил регулировку валютных курсов стран - членов. Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золото и доллары. Использование золота вытекало из его роли в системе золотого стандарта более раннего периода. Доллар же был призван в качестве мировых денег по двум причинам: США стали лидером в мировой экономике, и во - вторых, США аккумулировали огромное количество золота. В годы войны золотые запасы европейских стран сократились. Золото из Европы переводилось в США и в период с 1934 по 1971 г. они проводили политику скупки и продажи золота иностранцам по фиксированной цене 35 долл. за унцию.

Созданная валютно-финансовая система могла обеспечивать США господство в мировой экономике, подобно тому как и мировой экспорт капитала, программы восстановления экономики в Европе (план "Маршалла" и др.) и военные расходы США финансировались лишь за счет валютной экспансии. Это предполагало сохранение лидерства в экономике и наличие золотого запаса для обеспечения находящейся в обращении долларовой массы.

Однако эти действия стали претерпевать изменения по мере того, как в 1950-е гг. стала меняться картина международного экономического положения. Как известно, США, привязав валюты всего мира к доллару, спровоцировали спрос на него. В период действия плана "Маршалла" в Европе (1948-1951 гг.) -более 13 млрд. долл. поступили в европейские центральные банки. В последствии, чтобы поддерживать свои собственные обесценивающиеся валюты, они покупали значительные суммы долларов.

План "Маршалла" содержал пункт, по которому частным инвесторам гарантировалась конвертация полученной прибыли в долларах. Кроме того, полученные доллары европейцы тратили в США, закупая машины, оборудование и другие товары. Это привело к тому, что за пределами США стали обращаться значительные массы долларов.

В 1952 г. происходит резкое увеличение притока золота в резервы этих банков. Спрос на золото был приостановлен в 1953 г., когда началась рыночная реализация золота СССР и увеличение добычи золота в новых районах ЮАР. Золото свободно продавалось в Цюрихе, Танжере и Бейруте, где доминировали цены значительно превышавшие официальную цену. В 1954 г. был открыт рынок золота в Лондоне, где оно продавалось по 35 долл. за унцию.

С конца 1950-х гг. экономика США стала испытывать воздействие возрастающей конкурентоспособности Западной Европы и Японии. А с другой стороны, дефицит платежного баланса США стал расти из-за огромных расходов на вооружение. В связи с дефицитом платежного баланса США перевели за рубеж в 1950-1957 гг. около 10 млрд. долл. С 1958 г. отлив золота из США происходит постоянно (за исключением 1969 г.). За 1959-1970 гг. золотой запас США уменьшился на 13,5 млрд. долл., или в 2,2 раза, и к концу 1970 г. составил менее 11,1 млрд. долл., или 29,8% суммы золотых запасов капиталистического мира, по сравнению с 24,6 млрд. долл., или 73,4% в конце 1949 г. В конечном итоге суммарный дефицит платежного баланса США за 1950-1969 гг. был, однако, покрыт вывозом золота только на 20,5%, остальные 79,5% дефицита были компенсированы за счет роста краткосрочной внешней задолженности США. В результате общая сумма текущих внешних обязательств США увеличилась с 7,6 млрд. долл. в конце 1949 г. до 19,4 млрд. долл. в конце 1959 г. и 45,8 млрд. долл. в конце 1969 г., т. е. за 20 лет выросла в 6 раз.

Наращивание долларовых активов в развитых странах с одной стороны и отлив золота из США - с другой привели к изменению соотношения между краткосрочными ликвидными обязательствами США перед другими государствами и их золотыми запасами. На конец 1949 г. такие обязательства составляли 31% золотого запаса, на конец 1959 г. - 99,6%, а в конце 1969 г. заграничные долларовые обязательства США превысили их золотой запас почти в 4 раза. Это создавало угрозу доллару в случае массового обмена государственными валютными органами зарубежных стран долларовых запасов на золото США.


Рост заграничных ликвидных обязательств США в результате покрытия им дефицита своего баланса внешних расчетов в подавляющей части приходился на владельцев частного сектора. Увеличение краткосрочной внешней задолженности США по отношению к частному сектору приводило к накоплению ликвидных ресурсов в долларовой форме в руках европейских банков и фирм и создавало необходимые предпосылки для формирования международного денежного рынка.

В 1958 г., когда в Европе была восстановлена конвертируемость валют, в США резко сократилось сальдо счета текущих операций, а в 1959 г. в нем образовался дефицит. Хотя в 1960 г. баланс текущих операций улучшился, с наступлением спада в экономике США в этот год иностранные центральные банки обратили в золото около 2 млрд. долл. из своих резервов уже после того, как в 1953 и 1959 гг. конвертировали около 3 млрд. долл.

Взрыв рыночных цен золота в 1960 г. был сигналом о том, что США оказались зажатыми между постоянным ростом своих долларовых обязательств перед официальными зарубежными организациями и нехваткой поступлений нового золота для пополнения резервов. Рост официальной цены золота становился для США важным средством поддержания адекватного золотого запаса. В 1961 г. утечка золота из казначейства США достигала трех тонн в день. Поэтому США и семь европейских стран создали осенью 1961 г. в Вашингтоне межгосударственную организацию "Золотой пул". В состав его вошли Федеральный резервный банк Нью-Йорка, центральные банки Великобритании, Франции, Германии, Швейцарии, Италии, Бельгии, Голландии.

Уполномоченным "Золотого пула" был Центральный банк Великобритании, который осуществлял операции по купле - продаже золота. В конце каждого месяца подводился итог, результаты которого распределялись пропорционально квотам. Квота США составляла 50%. Цель этого объединения состояла в поддержании рыночной цены золота на уровне, близком к официальной цене США в 35 долл. за унцию золота, с помощью согласованной интервенции на Лондонском частном золотом рынке. Период с 1961 по 1965 г. был затишьем для США. Положительное сальдо счета текущих операций увеличилось, и угроза широкомасштабной конверсии центральными банками долларов в золото отступила. Однако продолжающийся отток из США частного капитала, увеличивавший долларовый компонент официальных резервов за границей, вызывал беспокойство администрации президентов Кеннеди и Джонсона. Поэтому в 1963 г. США начали ограничивать отток капитала, введя налог на покупку американцами иностранных активов. Руководство США настойчиво держало курс на ограничение использования золота и ослабление его регулирующей роли в международных расчетах. Они вели дело к "долларовому монизму", навязывая этот курс, США стремились упрочить позиции доллара.

Если бы все иностранцы решили бы конвертировать свои ликвидные долларовые активы в золото, золотой запас США был бы исчерпан. Правительство США пыталось разными мерами сдержать этот процесс. Так, федеральная резервная система старалась поддерживать достаточно высокие процентные ставки краткосрочных кредитов, чтобы сделать доллар более привлекательным. В сентябре 1964 г. был введен так называемый управленческий налог на доход от процентов, который должен был бы воспрепятствовать росту инвестиций из США за границей за счет обложения налогом процентов, получаемых с депозитов и облигаций в иностранной валюте. Этим удалось снизить инвестиции США в европейские компании. Предоставление банками займов за границу было ограничено. ТНК перевели часть своих прибылей в США.

В 1968 г. новый президент США Ричард Никсон повысил налоги на 19%, чтобы сократить бюджетный дефицит. Но золотой запас США уменьшался, тогда как обязательства США иностранным компаниям росли. В 1967 г. золотой запас США составлял 12 млрд. долл., а обязательства по ликвидности, частным фирмам и лицам - 33 млрд. долл. В этих условиях увеличение спроса на золото стало уравновешиваться частным рынком путем повышения цены на золото и почти не затрагивало государственные учреждения. США добились установления такого порядка и реализации новой добычи золота (римская договоренность между США и ЮАР в декабре 1969 г. и соглашение МВФ и ЮАР), при которых большая часть вновь добываемого золота должна была направляться не в государственные запасы, а в каналы частной циркуляции, где золото терялось для монетарного использования.

Первым недовольство ролью доллара выразил президент Франции генерал Шарль де Голль. Франция стала предъявлять доллары в обмен на золото, в результате чего оказалась вторым государством после США по размерам накопленных золотых резервов. Шарль де Голль в 1965 г. провозгласил требования о необходимости возврата к золотому стандарту. Эту линию продолжил следующий президент Франции Жискар де Эстен, который призвал осуществлять платежи по международным задолженностям золотом. Он начал конвертировать долларовые накопления в золото, когда другие страны еще обращали золото в доллары и оставляли его на хранение в сейфах Федерального резервного банка Нью-Йорка.

Если в 1950 г. у Франции государственный запас золота составлял 600 т, то в 1965 г. - 4,2 тыс. т. В 1967 г. Франция вышла из "Золотого пула". В США золотые запасы сократились с 20,3 тыс. т в 1950 г. до 12,5 тыс. т в 1965 г.

В конце 1967 - начале 1968 гг. частные лица, играющие на бирже, начали скупать золото в ожидании роста его долларовой цены. После значительных продаж золота федеральной резервной системой и центральными банками европейских стран Центральный банк Англии закрыл рынок золота 15 марта 1968 г. Через два дня после этого центральные банки объявили о создании двухуровнего рынка: один уровень был предназначен для частных, а другой - для официальных операций. Частные торговцы золотом продолжали действовать на лондонском рынке золота, но здесь допускались колебания цен. В отличие от них центральные банки продолжали осуществлять взаимные сделки на официальном уровне по официальной цене 35 долл. за унцию.

Создание двухуровнего рынка стало поворотным пунктом в истории Бреттон-Вудекой системы. Главной целью золотовалютного стандарта было предотвращение инфляции путем закрепления долларовой цены золота. Разрывая связь между предложением долларов и фиксированной рыночной ценой золота, центральные банки изымали из системы встроенный в нее механизм предохранения от инфляции. Новый порядок не снимал с США всех ограничений, поскольку за иностранными банками сохранялось право покупать у федеральной резервной системы золото за доллары. Но роль официальной цены золота была сведена к косвенному механизму приведения в порядок расчетов между центральными банками, она больше не являлась автоматическим ограничителем предложения денег в мире. Все это вызвало дискуссию в кругах специалистов. Вот тогда советник президента Франции Шарля де Голля Рюэфф Жак заявил, что США исчерпали свои возможности расплачиваться с держателями долларов золотом и предложил возвратиться к золотому стандарту, что было бы облегчено повышением цены золота. Его поддержал Рой Харрод (Англия), который также предложил повысить цену золота, чтобы обеспечить адекватный обмен золотых резервов и защитить жизнеспособность тогдашней системы резервных валют.

Американец Роберт Триффин в своей книге "Золото и кризис золота", изданной в 1968 г., призывал золото и резервные валюты централизованно аккумулировать в МВФ, а рост резервов обеспечивать за счет кредитов в МВФ или его операций на открытом рынке. Другой американец - Милтон Фридман ратовал за "плавающие" курсы валют как средство для облегчения процесса регулирования и устранения потребности в увеличении резервов.

Большинство стран соблюдало договоренность с США от 1968 г. о воздержании от конверсии своих долларовых резервов в золото. Но приток долларов в Европу вынудил часть стран обменять доллары на золото в США. В итоге в 1970 г. возобновился отток золота из США и золотой запас сократился на 0,8 млрд. долл., а резервы золота и иностранной валюты - на 3,3 млрд. долл. (без учета операций в СДР).

В 1971 г. дефицит во внешних расчетах США за первое полугодие составил 11,2 млрд. долл. Это вызвало очередное бегство от доллара и сократило золотовалютные резервы США до 12,1 млн. долл. на конец августа 1971 г. Европейские страны (Франция) требовали провести прямую девальвацию доллара. Одновременно министр экономики и финансов Франции поставил вопрос о повышении официальной цены золота на сессии совета министров "Общего рынка" в Гамбурге в 1971 г.

15 августа 1971 г. президент США Р. Никсон предложил свое решение проблемы. Он приостановил конвертируемость доллара в золото. США больше не будут продавать золото за доллары по официальной цене иностранным центральным банкам. Была разорвана связь между интернациональной стоимостью доллара (35 долл. за унцию золота). Доллар был пущен в "плавание", и теперь рыночные силы должны были определять его стоимость. Одновременно президент США объявил о 10% - ном налоге на все виды импорта в США, который будет оставаться в силе до тех пор, пока торговые партнеры США не согласятся ревальвировать свои валюты по отношению к доллару. Так же было объявлено о замораживании заработной платы и цен с целью сокращения инфляции в США.

В декабре 1971 г. в Смитсоновском институте в Вашингтоне (округ Колумбия) было принято международное соглашение об урегулировании валютных курсов. В среднем доллар был девальвирован на 7% по отношению к иностранным валютам, а 10%-ный налог, который США ввели, чтобы заставить другие страны пойти на урегулирование отношений, был отменен. Официальная цена золота поднялась до 38 долл. за унцию. Но уже 12 февраля 1973 г. было объявлено о девальвации доллара еще на 10%. Европейские центральные банки 1 марта скупили 3,6 млрд. долл., чтобы предотвратить повышение стоимости своих валют, Международной валютный рынок был закрыт до 19 марта 1973 г. 19 марта, когда валютный рынок открылся, валюты большинства европейских стран и Японии свободно колебались по отношению к доллару, что означало конец фиксированных валютных курсов и начало перехода к "плавающим курсам".

Отмена фиксированного паритета и обратимости доллара в золото, а тем самым установление свободной цены на золото и дальнейшее девальвация доллара в 1971 и 1973 гг. фактически означал конец Бреттон-Вудской валютной системы.

В результате бурной дипломатической деятельности к концу 1971 г. был достигнут компромисс, оформленный на совещании министров финансов стран "групп десяти" (Бельгия, Великобритания, Италия, Канада, Нидерланды, США, ФРГ, Франция, Япония), которое состоялось 17-18 декабря 1971 г. в Смитсоновском институте в Вашингтоне. США согласились провести девальвацию доллара по отношению к золоту на 7,89% (новая цена составила 38 долл. за унцию). В среднем с учетом масштабов ревальвации валют отдельных стран и доли этих стран во внешней торговле США размер девальвации доллара по отношению к другим валютам оценивался в 1971 г. приблизительно в 12%.